处分落地！闻泰科技，旧日龙头，成绩大跌
来历：星空财富bj
作者/星空下的牛油果
修改/菠菜的星空
排版/星空下的热干面
时隔一年，闻泰科技（600745）控股股东涉嫌信披违法一事，总算靴子落地了。
据公司公告：2023年7月11日，公司控股股东闻全国科技集团有限公司及实控人张学政，因未发表共同举动联系，涉嫌信息发表违法，因而被证监会立案。时隔一年，2024年6月28日，公司控股股东及实控人正式收到证监会的《行政处罚奉告书》。因违背《证券法》等对信息发表的要求，公司控股股东及实控人等均被处以数百万罚款。
对此，公司仅轻描淡写一句“不会对公司日常运营形成严重影响”完事。但近年闻泰各个板块的事务，都在继续大幅大跌。
来历：公司公告（2024年6月29日）
一、老本行，不挣钱
咱们熟知的电子产业链，是一个中间环节十分多的长链条。例如，在手机芯片组装到手机里边之前，还需要进行二次开发。开端，闻泰科技做的便是二次开发的生意，即IDH。浅显了解，IDH便是依据客户的需求，规划开宣告最接近制品的产品，但不担任出产。
但此种事务形式，有一个bug。规划合格，但出产环节不合格，导致终究产品不合格，那到底是闻泰规划的锅，仍是出产环节的锅呢？的确很难评。因而，闻泰开端向下流延伸。自2012年起，闻泰已发展为全球最大的ODM（供应从研制、规划、出产、后期保护的悉数服务，但不担任出售）代工公司。
时至今日，ODM不仅是闻泰的老本行，仍是闻泰的压舱石。
2023年，闻泰总营收约612.13亿元，智能终端事务（主要以智能手机为主的移动互联网设备产品的研制与制作事务）占比约为72.26%。
来历：同花顺iFinD—经营收入
营收占比大，但却不挣钱。
首要，成本上升，无议价权。关于闻泰来说，上游主要是芯片、存储和显现屏等硬核厂商，且主要为相关巨子，讨价还价的空间较小。2024年上半年成绩预告显现：因部分原材料提价及工厂人力成本上升，事务毛利率呈下降趋势。
其次，出售端，无提价权。成本上升，闻泰能否将其转嫁下流呢？真的想多了。最近几年，整个消费电子深陷职业隆冬，需求疲软。而ODM职业，实质便是一个“贴牌”和“外包”的事务，技能壁垒本来就低，需求削减，内卷便愈加剧烈。再加上，尽管闻泰尽力开辟新的客户，但下流客户仍十分会集。据2023年年报发表：公司前五大客户出售额占比，高达65.55%。需求少，供应多，客户还会集，不降价已不错，更别提提价。
来历：2023年年报
多重压力下，闻泰智能终端事务毛利率继续下降。2023年，442亿的收入，毛利却只有36亿。
不仅如此，依据2024年半年度成绩预告：这部分事务（产品集成事务即智能终端事务）还会越来越不挣钱。
二、进入“果链”，巨亏告终
面临老本行的继续低迷，闻泰也开端并购转型，寻觅新的发展机会。但现在来看，成果都不太抱负。其间之一，已完全巨亏告终。
2021年，闻泰以24.2亿元的对价，接盘果链弃子欧菲光（002456）的子公司——广州得尔塔及为境外特定客户（其实便是苹果）出产摄像头的专用设备，由此进入“果链”。
但苹果的日子也难，闻泰的摄像头事务接连两年亏本。年报显现：2021年及2022年，两年累计亏本近7亿元。
来历：闻泰科技2021年及2022年年报
面临继续亏本，闻泰总算于2023年宣告停产，正式退出果链。并购转型，以巨额亏本离场。
三、跨界半导体，不负众望？
除了在消费电子的国际打转，闻泰还跨界半导体赛道。
2019年，闻泰以340亿收买全球半导体龙头之一的安世集团，成功切入半导体IDM（集芯片规划、制作、封装、测验和出售一体）赛道。
不得不说，并购作用马到成功。营收来看，2018年闻泰营收仅为173.35亿元；2019年闻泰营收直接飙升到415.78亿元；赢利来看，2018年闻泰归母净赢利仅为0.61亿元，2019年闻泰归母净赢利升至12.54亿元，翻了20倍。
并且现在来看，半导体事务仍是闻泰最挣钱，也是被赋予重望的事务。
但最近一年，高端半导体芯片在西方国家的炒作下，不管公司市值仍是产品价格，都高得离谱。假如还不具象，我们能够看看英伟达（NVDA）市值的改变。而反观中低端半导体，则是极度内卷，寒风凛冽。而安世所做的事务，不管从技能仍是附加值上来看，都归于较低端的事务。
覆巢之下，安有完卵。2024年上半年成绩显现：2024年上半年，闻大半导体事务，收入和毛利率同比双降。
此外，若安世在这场职业周期中，无法安定自渡，还将引爆闻泰的巨额商誉炸弹。到2024年一季度，闻泰商誉账面价值高达216.97亿元，其间约215亿来自收买安世集团。
一旦引爆，以闻泰现在的净赢利水平来消化（2023年净赢利9.67亿元），最少要20年。
遐想闻泰当年，市值近2000亿元，然望今朝，所剩无几。峰谷之变，有人缓兵之计，或也有人倾其所有。
注：本文不构成任何出资主张。股市有危险，入市需谨慎。没有生意就没有损伤。
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